Mélenchon veut geler la dette : pourquoi son plan divise

À l’approche de l’échéance présidentielle, la question du financement des programmes publics s'impose comme l'un des thèmes majeurs du débat national. Parmi les propositions qui bousculent les dogmes établis, celle de Jean-Luc Mélenchon capte particulièrement l’attention. Le leader de La France insoumise propose une solution radicale pour alléger le fardeau des finances publiques : « mettre la dette au frigo ». Concrètement, il s'agirait d'annuler ou de geler la part de la dette publique française détenue par la Banque centrale européenne (BCE). Si cette idée séduit les partisans d'une relance sociale et écologique d'envergure, elle se heurte à un tir de barrage de la part d'une large majorité d'économistes et de décideurs politiques, qui y voient une mesure inapplicable et potentiellement dangereuse pour la crédibilité financière du pays.

Une recette hétérodoxe pour libérer des marges de manœuvre

La proposition de « mettre la dette au frigo » n'est pas nouvelle pour les équipes de Jean-Luc Mélenchon, qui l’avaient déjà formulée lors de la précédente campagne présidentielle. Elle revient aujourd'hui au cœur de son programme économique pour l'échéance de 2027. L'objectif affiché est de dégager immédiatement des dizaines de milliards d'euros pour financer la transition écologique, les services publics et le pouvoir d'achat, sans passer par l'impôt ou par de nouvelles coupes budgétaires.

Sur le plan technique, la mesure cible la dette souveraine rachetée par la BCE et la Banque de France dans le cadre des programmes de soutien quantitatif (Quantitative Easing). L'idée consiste à transformer ces titres de dette en « dettes perpétuelles à taux d'intérêt nul ». En clair, l'État français n'aurait jamais à rembourser le capital de cette dette et ne paierait aucun intérêt dessus. Pour les promoteurs de cette stratégie, il s'agit d'un simple jeu d'écriture comptable entre deux institutions publiques : l'État d'un côté, et la banque centrale de l'autre. Selon eux, cette opération n'appauvrirait personne et redonnerait instantanément de l'air aux finances de la France.

Comme le souligne une analyse publiée par L'Obs Politique, cette simplification séduisante masque des mécanismes financiers complexes et soulève des questions fondamentales sur le fonctionnement de la zone euro.

Pourquoi la majorité des économistes rejette l'option du gel

Du côté des économistes orthodoxes et des institutions financières, l'accueil réservé à cette proposition est glacial. Le premier obstacle soulevé est d'ordre juridique. Les traités européens interdisent formellement le « financement monétaire » des États par la banque centrale (article 123 du Traité sur le fonctionnement de l'Union européenne). Transformer la dette en titres perpétuels équivaudrait, selon les juristes, à une annulation pure et simple, ce qui placerait la France en situation d'infraction caractérisée vis-à-vis du droit européen.

Au-delà de l'aspect légal, les critiques portent sur la crédibilité financière. Si la France décidait unilatéralement de ne pas rembourser sa banque centrale, les marchés financiers pourraient interpréter ce geste comme un signal de faiblesse ou un défaut partiel. Les investisseurs privés, qui détiennent la majeure partie de la dette française restante, exigeraient alors des taux d'intérêt beaucoup plus élevés pour continuer à prêter de l'argent à Paris. Loin d'alléger le coût de la dette, cette mesure risquerait ainsi de renchérir le coût des futurs emprunts de l'État.

Enfin, les opposants à cette mesure alertent sur le risque inflationniste. Annuler massivement de la dette par création monétaire pourrait déprécier la valeur de l'euro et alimenter une hausse durable des prix, pénalisant en premier lieu le pouvoir d'achat des ménages les plus modestes.

Un clivage politique profond pour l'échéance de 2027

Malgré ces critiques, le camp de Jean-Luc Mélenchon persiste et signe. Pour ses conseillers économiques, les règles budgétaires européennes actuelles sont obsolètes et empêchent de répondre aux urgences climatiques et sociales. Ils rappellent que d'autres pays ou institutions ont, par le passé, eu recours à des restructurations de dettes sans que cela ne provoque d'effondrement systémique.

Ce débat illustre parfaitement la fracture idéologique qui structure le débat politique français à l'approche de l'élection présidentielle. D'un côté, les partisans d'une gestion rigoureuse et respectueuse des traités européens estiment que la réduction des dépenses publiques et la compétitivité sont les seules voies viables. De l'autre, la gauche radicale entend redéfinir les règles du jeu monétaire pour mettre la finance au service des investissements d'avenir.

La question de la dette publique et de sa soutenabilité s'annonce donc comme un point de passage obligatoire pour tous les prétendants à l'Élysée. Alors que la charge de la dette française ne cesse de croître sous l'effet de la hausse des taux d'intérêt, la faisabilité technique et politique des programmes économiques sera scrutée de près par les électeurs.

Sources

• "Mélenchon veut « mettre la dette au frigo » : pourquoi ça coince parmi les économistes", L'Obs Politique.
  URL : https://www.nouvelobs.com/economie/20260820.OBS117532/melenchon-veut-mettre-la-dette-au-frigo-pourquoi-ca-coince-parmi-les-economistes.html